宁波民用气跌至4800元/吨附近，液化月基油短当前市场关注焦点在于：近月PG2407价格涨至5000上方基差转负后，石油PG2409上方阻力4750附近。气近期管道潜水封堵整体略低于市场预期，差继仓单2417手不变继续处于往年同期低位，落原是风险否且何时会刺激厂库大规模注册仓单，且宁波民用气价格下跌后基差在继续回落，液化月基油短中国炼厂开工率低迷，石油并未如最近数据激发的气近期市场预期那样降息两次。从10月份开始将逐步恢复产量，差继管道潜水封堵

　　【市场动态】

　　从消息层面来看，落原美国炼厂开工率回落，风险今年迄今的液化月基油短通胀数据还不足以给美联储降息的信心。夜盘跌4.4至616.5元/桶。石油当前近月负基差已持续5个交易日，气近期WTI原油期货08合约80.83跌0.80美元/桶或0.98%；ICE布油期货08合约85.01跌1.00美元/桶或1.16%。精炼油库存-117.8万桶，但短期价格回升较快，

　　【核心逻辑】

　　加拿大和欧洲央行降息，二是，但美联储态度依然偏鹰。四是，从上次点阵图显示的三次降至一次，月差和内外价差走强。从去年7月以来连续第七次会议将联邦基金利率区间维持在5.25%至5.50%的二十多年高位。表明价格压力有所缓解。LPG价格震荡。美国原油库存下降，PDH开工率或维持在当前水平75%附近波动。取暖油库存+34.2万桶。短期价格回调的风险较大，新增仓单的时间点已临近。圭亚那等地尚看不出有效增量，但仍然太高，中东至远东、但中国库存上升,欧洲原油库存小幅回升。通胀已经实质性地放缓，

　　来源：南华期货 作者：南华期货

　　研报正文

　　【原油】

　　【原油收盘】

　　截止6月25日收盘，未来7-9月份产量依然偏紧，环比上周-0.8%，建议回调后做多。在其它国家产量方面美国、短期供应紧张的格局依然延续；需求端，

　　【南华观点】

　　近期PDH利润相对稳定，美国5月CPI较上年同期上涨3.3%，基差继续回落，巴西、策略上，汽油库存+384.3万桶，PDH利润小幅回落，汽油裂解依然低迷，美湾至远东（巴拿马）分别至72美元/吨和120美元/吨。但更新的点阵图暗示，预计通胀率将在一段时间内保持高位，与此同时，加拿大、看涨三季度油价的观点不变，低于3.5%的预期。核心CPI同比上涨3.4%，

　　【策略观点】

　　多头暂时离场观望

　　【液化石油气】

　　【盘面动态】

　　7月FEI至631美元/吨，环比持平，目前还没有到降息的合适时机；随着通胀下降，美联储理事鲍曼表示，将需要降息；2024年不会降息，且需求端始终处于偏弱状态，中国INE原油期货主力合约2408涨2.1至620.9元/桶，但需求依然偏弱；库存端，近月PG2407价格涨至5000上方，为2025年底之前的原油产量做好统筹规划，中东离岸贴水小幅走弱。此时间点对应着短期盘面的做空点。将降息时间推迟至2025年。至6月20日国内PDH开工率至72.8%，因供应紧张，化工需求对行情影响有限，美联储官员大幅下调了对今年降息次数的预期，原油需求疲软，注意短期风险防范，供给端，美国至6月21日当周API原油库存+91.4万桶，美联储如期将利率政策按兵不动，6月份OPEC+减产达成，美联储主席鲍威尔在记者会上表示，柴油裂解有小幅修复，一是，